来源：世界浙商网 作者：孙岚 编辑：倪敏 2013年07月08日

 (记者 孙岚)7月7日，深圳证券交易所(以下简称“深交所”)发布公告显示，由东方证券资产管理有限公司与阿里小微信贷合作推出的“东证资管—阿里巴巴专项资产管理计划”正式获得证监会批准。该产品以阿里巴巴小额贷款公司面向小微企业发放贷款形成的债权为基础资产，将在3年内不定期发行10期产品，每期发行额度为2-5亿元。

　　据了解，根据小贷资产期限较短、随借随还的特点，“东证资管—阿里巴巴专项资产管理计划”在交易结构设计上采用了循环购买的方式，即基础资产相关债权获得偿还后，用获得的资金循环购买新的合格小贷资产。此类交易结构在海外市场实践中已有成熟应用，可解决短期贷款资产和长期证券化产品的期限匹配问题，在国内资产证券化市场则是首次尝试。

　　深交所通过其官网表示，“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”是小额贷款类资产证券化的首次尝试，具有重要意义，也具有一定风险。深交所拟进一步强化该产品的持续跟踪、风险评估与风险应对机制，通过相应提高优先级份额最低转让数量门槛，落实投资者适当性管理要求，持续关注产品转让与回购情况，细化重大环境变化的风险应急预案。

　　阿里小微金融服务集团(筹)创新金融公关总监王彤表示，借助该项目，阿里小微信贷或可满足80万家小微企业的融资需求，并进一步促进国内实体经济发展。

　　资产证券化释放阿里小微信贷服务能力

　　所谓资产证券化，是阿里小微信贷将旗下小贷公司的优质贷款组合出售给东证资管的“专项资产管理计划”，以此贷款组合为基础，向投资者发行证券。借助资产证券化，等同于是让电子商务平台上的小微企业和个人创业者，间接获得了资本市场的融资支持。

　　无论是资产证券化，亦或是专项资产管理计划，在国内证券市场早已有之。而阿里小微信贷进行资产证券化，在业界看来，进一步释放其服务小微企业能力是最大诱因。

　　数据加互联网的信贷技术，使得阿里小微信贷有足够能力在同一时间服务海量客户，可以向电子商务平台上小微企业、个人创业者提供365天*24小时不间断的融资服务。

　　数据显示，截止到今年二季度末，阿里小微金融服务集团(筹)自营小微信贷业务成立3年来，已经累计为超过32万家电商平台上的小微企业、个人创业者提供融资服务，累计投放贷款超过一千亿，户均贷款4万元。阿里小微信贷客户2012年平均占用资金时长是123天，全年的实际融资成本为6.7%。

　　这样的数据已经堪称国内小微企业信贷领域的奇迹了。即使这样，这种信贷技术并未充分发挥实力。阿里小微切入小微信贷依靠的是小额贷款公司身份。按照规定，小贷公司只能用自有资本金进行放贷。目前，阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元。按照小贷公司融资杠杆率只有0.5倍的规定，阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。虽然，早前通过向银行融资等方式，阿里小微信贷也在寻求扩大资金，但其现有的资本金规模和电子商务上有资金需求的小微企业数量相比，仍显得“僧多粥少”。

　　分析认为，以其原有资本金可服务30万家小微企业计算，此次资产证券化所获资金可增加满足50万家小微企业的融资需求。这也意味着，借助资产证券化，阿里小微信贷可满足80万家小微企业融资需求。

　　专注服务小微企业不会变更

　　阿里小微信贷以小微企业为主要服务对象，正吻合证监会鼓励证券公司创新、引导资金服务实体经济的态度。毕竟，阿里小微此次信贷资产证券化所获资金，将全部投放至小微企业。

　　然而，服务更多小微企业，阿里小微信贷依赖的不仅仅是资产证券化。“阿里小微也会开放信贷平台，协同更多类似银行的资源进去，共同输血小微企业融资。”阿里小微创新金融公关总监王彤表示。

　　“但这一举动并不意味着阿里小微信贷要就要转变目光朝向大中型企业。我们的首要选择还是去寻找更小的需要融资客户，因为他们在其他融资渠道更为弱势。”王彤表示，阿里小微信贷将一直奉行“小而美”的信贷理念，只服务小微企业。“能先把淘宝和天猫服务好就已经很不错了，毕竟这里有数百万的卖家，我们现在才仅仅服务了30多万家”。

　　将促进实体经济转型和发展

　　在王彤看来，能否满足好小微企业的融资需求，对实体经济发展意义重大。

　　“国内现在小微企业、个体工商业者多达4000万家，他们解决国内80%的就业岗位，所以别小看一个小小的淘宝卖家，从它所带动的上下游产业，解决了许许多多人的就业。”王彤说。

　　除此以外，小微企业是经济市场中最为活跃的因子，它们不仅与老百姓的日常生活关联紧密，更代表着中国经济的未来。任何大企业都是从小企业成长起来的，没有当下良好的小微企业成长环境，就很难有未来的大企业。

　　就在今年5月，阿里小微信贷发布小信用贷款和微信用贷款两个产品，均为纯信用贷款，而其服务对象，却是相比阿里小微信贷以往所服务客户企业规模更小，乃至处于创业初期的小微企业和个人创业者。由此，阿里小微信贷在淘宝网、天猫上的贷款授信准入群体扩大至300万家。

　　“我们的目的很简单，去为实体经济中在信贷市场里最为弱势的群体服务，”王彤说，“类似淘宝上一个仅是一心的店铺，或许开店仅二三个月，交易还不稳定，也可以从我们这里获得融资，因为，店铺已经有初步的信用积累，这也是阿里‘双百万战略’的一次落实。”

　　“双百万战略”是指阿里集团提出的，未来三年间，在淘宝平台上，打造出至少100万个年销售额突破100万元的小而美型店家。阿里小微信贷期待在企业成长初期，能通过初期的信用积累获得融资，强化经营者对于“信用等于财富”的体会，养成诚信经营的习惯。

　　然而，以小微企业为主要服务对象，阿里小微信贷的风险管理势必成为外界关注的重点。尤其是其现在涉足资产证券化，外界更对其小贷风险倍加关注。

　　数据显示，截至今年2季度末，阿里小微信贷的贷款不良率为0.87%。这一数字在小微信贷领域足够优秀。另一个信息也佐证了阿里小微信贷风险管理能力的优秀。“东证资管—阿里巴巴专项计划”的基础资产通过上海新世纪资信评估投资服务有限公司评级，其优先级资产获得AAA级评定，这也是国内相关资产评级的最高级别。